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英国威廉希尔中文网站建议关注瀚蓝环境、国祯环保、东江环保,关注高增长细分行业

发布时间 : 2019-11-24 21:24    点击量:

行情判断:中报略低预期背景下,优选低估值+强造血品种。近期环保股财务数据受到的质疑逐渐增多,神雾环保、神雾节能、三聚环保关联交易及客户实力遭到质疑,雪浪环境的IPO也受到质疑,本周相关股票出现大幅下跌。另外,环保股中报业绩普遍略低于预期,进一步加剧了整个板块的下跌。目前整个市场对环保股经营的稳健性提出了很高的要求,如现金流、回款、盈利能力等,而环保股的现金流普遍较差。在此背景下,我们建议优先选择低估值+强造血品种,尤其是拥有优质的运营资产可以反哺工程巨大资金投入的公司,建议关注瀚蓝环境、国祯环保、东江环保。

行业增长创新高,关注高增长细分行业:截至2017年7月9日,共有18家环保上市公司公布2017年中报业绩预告,预增、略增公司占比分别为44.44%、27.78%,首亏和续亏合计占比仅5.56%。结合我们对重点公司的中报业绩预测,2017年上半年环保行业营收同比增长54.11%、归母净利润同比增长40.54%。行业维持高增长。主要原因是2017年是环境治理的重要考核节点,尤其是超过2000条黑臭水体计划在2017年底完成治理,带动整个水环境综合治理订单持续释放。

    第四批PPP示范项目申报开始,优先支持环保领域项目:近日,财政部等19部委联合发布《关于组织开展第四批政府和社会资本合作示范项目申报筛选工作的通知》,第四批PPP示范项目申报工作正式开始。与第三批示范项目相比,本次示范项目引导性更强,环境保护被放在重点支持领域的第一位,同时鼓励规范运用PPP模式盘活存量公共服务资产,优先支持民营企业参与的项目。另外本次示范项目预计数量更多,通知提出,每个省(区、市)申报项目数量原则上不超过60个(第三批50个),各行业部委申报项目数量不超过5个。我们建议重点关注东方园林、碧水源、铁汉生态等PPP个股。

    细分板块方面,2017年上半年水务工程归母净利润平均增速最高,增速达67.76%,主要是2016年水务类公司订单收入比平均高达2倍以上,订单持续释放,业绩维持高增长。

英国威廉希尔中文网站 ,    最新组合:本周调入东江环保,调出雪浪环境。

    估值方面,行业整体估值已处于近两年最低区域。行业当前价格对应2017年PE相比2016年底下降近30%。细分板块来看,固废再生、环境监测、综合环保、水务工程下降超过30%,大气治理板块下降最少,仅下降3.49%。整体来看,行业持续高增长且估值大幅下降,行业配置价值凸显,建议关注高增长且现金流充足的水务工程及固废再生板块。

    长期组合:组合最新净值1.04,累计跑赢行业10.41%。组合持仓:天翔环境(20.29%)、国祯环保(20.90%)、瀚蓝环境(26.26%)、东江环保(10.00%)。天翔环境(油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、瀚蓝环境(优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张)、东江环保(大量危废无害化产能即将释放+危废EPC业务快速发展)。

    建议关注标的:国祯环保、瀚蓝环境、碧水源、东江环保。n发改委推进存量资产采用PPP模式,行业订单加速释放:近日发改委发布《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知》,通知提出要积极在能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业、重大市政工程等基础设施领域推广PPP模式。对在建的基础设施项目等四类存量基础设施项目领域推广PPP模式。我们认为,目前已实施PPP项目中新建项目多、存量项目少,新政将进一步扩宽环保行业业务范围,由于已有存量项目多是运营类资产,对于拥有丰富运营经验的公司将构成重大利好,建议关注碧水源、东方园林、国祯环保。

    7月金股:瀚蓝环境。公司主营涉及固废、燃气、供水、污水四大业务,其中燃气、供水、污水现金流稳定,在再融资和减持新规出台的背景下,公司丰富的现金流资产具有较强的稀缺性,将成为公司外延扩张的强有力支撑。公司当前估值处于历史最低水平,同时积极在固废、燃气、危废领域进行外延扩张。我们预测公司未来三年归母净利润复合增速接近20%,在当前行情下,公司具有很强的配置价值。

    最新组合

    行情回顾:本周国内主要指数表现良好,万得全A指数涨幅0.83%,沪深300指数涨幅-0.18%。行业板块方面,环保公用板块涨幅1.01%,优于万得全A指数和沪深300指数,在28个细分行业中排第13名。从年初至今,环保公用行业涨幅-3.32%,在28个细分行业中排第15名。同期万得全A指数涨幅2.05%,沪深300指数涨幅12.44%,行业跑输万得全A指数和沪深300指数分别为5.37%、15.76%。

    长期组合:组合最新净值1.11,累计跑赢行业12.47%。组合持仓:天翔环境(20.98%)、国祯环保(21.02%)、雪浪环境(20.75%)、瀚蓝环境(25.60%)。天翔环境(油田环保超预期+PPP受益标的+农村环境治理受益标的)、国祯环保(农村污水治理受益标的)、雪浪环境(垃圾焚烧烟气治理+危废业务)、瀚蓝环境(优质的现金流资产、固废危废业务不断扩张)。

    公司动态:项目订单增加,投资并购火热:本周,兴源环境作为联合体预中标敖汉旗城市综合体提升改造及生态保护建设PPP项目,估算总投资22.70亿元。东方园林中标安徽居巢经济开发区南区(亚父园区)景观PPP工程,总投资8.30亿元。百川能源全资子公司天津武清百川燃气销售有限公司中标天津市武清区2017年农村地区采暖“煤改管道燃气”项目,成交金额2.14亿元。投资并购方面,大禹节水拟以自有资金1.20亿元对全资子公司甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司进行增资,增资完成后其注册资本增加为2.00亿元。

    6月金股:瀚蓝环境。公司主营涉及固废、燃气、供水、污水四大业务,其中燃气、供水、污水现金流稳定,在再融资和减持新规出台的背景下,公司丰富的现金流资产具有较强的稀缺性,将成为公司外延扩张的强有力支撑。公司当前估值处于历史最低水平,同时积极在固废、燃气、危废领域进行外延扩张。我们预测公司未来三年归母净利润复合增速接近20%,在当前行情下,公司具有很强的配置价值。

    行情回顾:本周国内主要指数表现良好,万得全A指数涨幅1.00%,沪深300指数涨幅-0.30%。行业板块方面,环保公用板块涨幅0.65%,优于沪深300指数,弱于万得全A指数,在28个细分行业中排第19名。从年初至今,环保公用行业涨幅4.28%,在28个细分行业中排第10名。同期万得全A指数涨幅2.12%,沪深300指数涨幅10.45%,行业跑赢万得全A指数2.16%,跑输沪深300指数6.17%。

    公司动态:项目订单增加,投资并购火热。本周国祯环保作为联合体中标阜阳市城区水系综合整治PPP项目,总投资约51.36亿元。东方园林中标吉林市松花江南部新城段水生态综合治理PPP项目,中标金额5.31亿元,总规划用地面积约127万平方米,沿线长度约7200米,建设期2年,运营维护期8年。投资并购方面,惠天热电拟与节能建筑、德威能源、武汉国资合作组建合资公司,注册资金1亿元,公司出资1000万元,持股10%。合资公司经营联合能源供应技术咨询与服务、可再生能源技术研发及应用等。

    风险提示:行业估值持续下降。

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