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股基的投资风险显著加大,  光大保德信又曝乌龙球

发布时间 : 2019-11-24 16:23    点击量:

  □本报记者 江沂

  基金卸“选时”重担 基民增“配置”负担

  近两年来,基金公司创设工具型基金的积极性越来越高,不仅将一些传统的指数变出新花样,细分行业的主动型基金也逐渐出现。有基金经理认为,对于主动型操作的基金,不妨效仿指基,高仓位、低变动,不要博取短期的绝对收益,这样的产品反而会更受机构青睐。

  理财周报记者 曾芳

  □本报记者 李良 曹乘瑜

  工具型指基逆市膨胀

  动态

  若无意外,待新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见结束后,股票型基金即集体启动契约修改,将仓位下限提升至80%。

  老基金规模缩水,一直以来都是基金业难以根治的“顽疾”,但是从季度规模来看,今年一些工具型指基却呈现了规模逆势增长的良好势头。以国投瑞银金融地产指数基金来看,该基金结束发行时规模偏小,但今年以来随着金融股行情的到来,申购资金迅速增加。季报数据显示,2010年底该基金规模仅有15.57亿元,今年一季度末增长到27.72亿元,而至今年6月底时基金规模已经增长至29.32亿元,尽管三季度规模有所减少,但仍比年初增加了9亿元。而另外的一只以深证100为标的的基金银华锐进,同样规模呈现逆市增长的势头,该基金去年年底时规模为50.96亿元,但今年前三个季度逐季增加,到三季度末已经增加至66.88亿元,逆市增长了16亿元。

  光大保德信又曝乌龙球

  新规受到了大多数基金经理的欢迎。最低八成的仓位意味着,他们将卸下“选时”的重担,专精于“选股”的职责——这或许会令他们少了几分焦虑,多了几分从容。但对于大量沉淀于股基中的普通基民而言,这样的调整并非福音,因为他们仍不具备“选时”能力。当基金经理们欢欢喜喜地告别“选时”时代时,谁能为普通基民接过这副重担?

  据中国证券报记者了解,这与此类基金的工具型特性有关。有机构负责基金投资的人员透露,由于紧盯指数且高仓位运作,一旦市场行情来临,机构可以将之作为弹性较高的工具买入博取反弹。同样,判定市场底部时,就可以适当以此布局了。

  3只基金同时买入禁投证券

  业内人士指出,从海外市场经验来看,股基将“选时”责任转移给投资者后,会催生出专司“选时”的衍生行业,如基金投资顾问、FOF(专门投资于其他基金的基金产品)等,这将调整既有的基金业版图。此外,由于仓位下限的提高,股基的投资风险显著加大,这也将分流出一部分风险偏好程度相对较低的投资者,并促使部分基金公司在投资风格、产品布局上进行转型,从而对基金业的既有结构形成冲击。

  以高仓位博取机构青睐

  最近,又有一例拷问基金公司风险控制的“乌龙球”案浮出水面。基金三季报显示,光大保德信旗下三只基金同时买入禁投证券——光大量化核心、光大红利和光大新增长在7月30日分别认购中签了由光大保德信基金公司控股股东光大证券承销的股票“广电运通”8500股、7000股和1500股。

  类指基成双刃剑

  中国证券报记者在采访中了解到,一些主动型的细分行业基金也计划维持高仓位运作,以较为稳定的风格来博取机构的申购。与指数型基金不同,这些基金仓位的灵活度更高,根据契约,一些基金的股票仓位可以在60%到90%间变动。但是有基金经理坦言,在建仓完毕之后,将逐步提高股票仓位,并维持在高仓位运作。

  虽然光大基金公司称,“本基金已于8月13日将中签的股份全部卖出,未对本基金资产造成损失”,但是,基金管理人在一开始买入禁投证券时已经违规。这是基金公司风险控制流程有问题,还是为了打新股短期获利而故意为之?目前不得而知。

  对于股基变身“类指基”背后的含义,普通投资者一脸茫然。他们并不清晰的了解,仓位下限提升20%以后,股基将如何重构其风险收益特征,又将会对他们的投资收益产生怎样的影响。但对于他们即将承担的“选时”责任,普通基民的反应却十分强烈。

  据悉,保险等大型机构对一些新基金需要一年以上的“考察期”。如果仅追求绝对收益,在行情不好时维持低仓位运行,虽然能够控制损失,但在市场反弹时却弹性不足。“能够准确把握拐点的基金经理毕竟是少数,往往仓位控制态度谨慎的基金经理所管理的组合在单边上涨中会跑输同行。”深圳的一位保险投资经理告诉中国证券报记者。在他看来,控制仓位、获取绝对收益应该由机构自己来做,选择基金还是希望能够做到简单、有效。

  光大基金公司坦承:“本基金管理人已采取相关措施,加强风险控制,避免此类问题再次发生。”

  当仓位下限提升至80%时,股票型基金的风险收益特征便快速逼近指数型基金——部分增强型指数基金的仓位下限已降低至85%。正因为如此,有业内人士将调整仓位下限后的股票型基金形象地称为“类指基”。

  不过,从公开数据上看,并非所有的行业基金都维持高仓位。中国证券报记者发现,一只行业基金,无论该行业是否景气,今年以来一直保持在76%左右的仓位水平。当然从规模来看,尽管所跟踪的行业在二季度末开始出现行情,但该行业基金的规模并没有很大变动,反而在三季度末有所减小。

  摩根士丹利6469.5万

  但与指数基金被动投资迥异的是,大幅提高仓位下限的股票型基金,主动投资的“进攻性”则更加凌厉。无“选时”之虑的基金经理们,将会把更多的资产配置于他们眼中的优质个股上,且少数个股对基金净值的影响显著加大。这意味着,变身“类指基”的股票型基金,其业绩的波幅可能进一步加大。

  这样的操作思路或许与基金公司的考核有关。由于行业基金数量较少,无论第三方机构还是基金公司,在排名中仍将其归类于偏股型基金中。一旦维持高仓位,在阶段性下跌中往往波动较大,短期排名难以占据优势,这也迫使基金经理仍然沿袭以往的操作思路,难以令产品更加工具化。

  收购巨田基金35%股权

  对于股基变身“类指基”背后的含义,普通投资者一脸茫然。他们并不清晰地了解,仓位下限提升20%以后,股基将如何重构其风险收益特征,又将会对他们的投资收益产生怎样的影响。但对于他们即将承担的“选时”责任,普通基民的反应十分强烈。“基金不是号称专家理财么,怎么还要我们自己来‘选时’呢?”50岁的老基民王建激动地向记者表示,“我们普通百姓买基金,本来就是冲着省心、放心才买的,我们哪里有能力承担‘选时’的责任?”

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  据中信国安最新公告显示,摩根士丹利以6469.5万元人民币收购巨田基金35%的股权,这一价格较巨田基金净资产溢价约69.3%。

  但在业内人士看来,提升股基的仓位下限,是恢复主动股基高风险属性的最好方式。银河证券基金研究中心总经理胡立峰[微博]表示,投资者应该知道,主动股基就是投资品种,不是理财工具。投资者在购买时要充分了解其中的风险,在投资过程中如觉得风险高应赎回。销售机构以后要更清楚地向投资者进行宣传。

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  据悉,华鑫证券将作为摩根士丹利的国内合作伙伴,收购巨田证券持有的35%股份。此前有媒体报道,大摩有意从上海仪电控股公司手中收购华鑫证券1/3股权,开价40亿。根据现行法律,外资公司在合资基金公司中的股权上限可达49%。

  不过,相较于普通基民的困惑,基金经理们对仓位下限提升的承受力显然更强。这种承受力,一方面来自于他们对自己精选个股的信心,另一方面,则源自于他们长期“选时”的力不从心。多位基金经理在接受中国证券报记者采访时表示,在实际工作中,很难兼顾“选时”和“选股”,而基金经理的专业能力其实更多体现在“选股”上。一位投资总监直言不讳地指出,“选时”通常无法给基金创造收益,同时还会加剧短线操作,不仅不利于长期投资,还会增加投资成本。“尤其是在现在的市场环境下,趋势投资非常明显,主动型股基把本该用于‘选股’的精力很大一部分分配到‘选时’上,这是很不合理的。”该投资总监说,“给了这么灵活的仓位空间,但很多股基业绩依旧做得很差,还不如不‘选时’。”

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  首只海外上证50ETF

  新华基金[微博]投资总监王卫东则表示,提高基金仓位下限,短期看可能会加剧股票型基金的业绩波动,但从长期看不会有影响。“由于整个市场规模很大,即使在熊市里,也有结构性的机会存在,也有很多表现优异的个股。就像现在的市场,虽然点位不高,但是有很多值得投资的个股,也能让擅长选股的基金获得比较好的收益。”王卫东说。

  日本募集55亿日元

  FOF或迎“春天”

  首只海外追踪上证50指数的交易所交易基金(ETF),于10月23日在日本大阪证券交易所挂牌交易。该基金10月22日在日本首发募得55亿日元资金。23日首日开盘价为70500日元,收于77700日元,成交100739手,成交金额75亿日元。

  当基金经理们欢欢喜喜地卸下“选时”重担,而普通基民仍不具备“选时”能力之时,谁来承接这份责任?

  上证50ETF是日本首只挂钩国外指数的ETF,也是上证50指数在海外的首个ETF。本次上证50ETF由野村资产管理有限公司管理,托管人为三菱日联信托银行集团。

  新修订的《公开募集证券投资基金运作管理办法》征求意见稿让业内看到了希望。在《管理办法》第三十条中,首度将FOF(基金中基金)纳入了公募基金的产品范围,明确了“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的,为基金中基金”。业内人士指出,通过FOF基金的运作模式,被股票型基金经理卸下的“选时”重担,将可以由FOF基金承担,而普通基民可以通过投资FOF的方式,继续享受完全托付专家理财的便利。

  上证50指数于2004年正式发布,由上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成,目前由上海证券交易所委托中证指数有限公司管理维护。

  上海某基金公司市场总监向中国证券报记者表示,近年来,随着基金产品的极大丰富,以及创新产品频出,普通基民自主选择优质基金产品的难度正在加大,由此衍生的投资顾问需求则催生了包括FOF在内的多种新兴基金产品。“由于公募基金行业此前不能发行FOF产品,因此,现有的FOF主要是以私募的形式存在,而从它们运作的效果来看,还是颇得客户的认可的。”该市场总监说,“一旦股票型基金的仓位下限大幅度提高,对基金经理选股能力的考验就会大幅提升。因此,无论是出于‘选时’的需求,还是对基金经理的深度了解,普通基民都有必要寻找到合适的产品来解决投顾需求,这为公募基金未来发行FOF产品奠定了基础。”

  (据《上海证券报》)

  从国外的经验来看,这显然是一个潜力庞大的市场。以美国为例,公开统计数据显示,近20年来,美国FOF数量逐年增长,从1990年的20只增长到2011年底的1047只,资产规模从1990年的14.26亿美元,增长到2011年底的10479亿美元,占美国共同基金资产规模的比例近10%。而在中国,目前FOF尚处于起步阶段,主要存在于券商理财产品和私募基金之中。以券商理财为例,WIND数据显示,截至5月11日,目前存续的FOF产品仅有76只,资产管理规模不过159.5亿元人民币。

  数字

  某基金分析师指出,随着十几年的跨越式发展,公募基金行业无论是资产管理规模,还是产品丰富程度,已经达到一个巅峰,需要更专业的研究分析,才能号准基金产品投资的“脉象”。而近年来,各大券商针对基金产品的研究不断深入,已经具备了为FOF产品快速发展提供研究支持的能力,可以部分承接股基提升仓位下限后转移出来的“选时”职能。

  334只基金持股市值2.32万亿

  小股基艰难转型

  统计显示,334只基金总资产达到2.92万亿元,持有的股票市值达到2.32万亿元,持股市值首次突破2万亿大关。与同期的A股流通总市值相比,占比达到了28%,为历史最高水平。

  需要指出的是,随着仓位下限强制性地定格在80%,现有股票型基金之间业绩、资产管理规模的分化或更为严重。

  (据《上海证券报》)

  在高仓位限制下不见硝烟的“选股”大战中,拥有雄厚投研实力的大中型基金公司将占据绝对优势,而小型基金公司的生存将更加艰难。老张是一家小型基金公司的投研总监,他表示,如果只是纯粹的选股,无论是在深度调研还是在基本面的把握上,小型基金公司都处于绝对劣势。“选股型投资需要很强的投研能力,像我们这种只有十多人的投资团队,怎么能和大型基金公司比呢,他们的投研团队可有六七十人之多。”老张抱怨,“人家的投研总监基本都是做管理,我还得每天亲力亲为地做研究。”

  偏股兴基金三季度仓位80.41%

  这种投研实力的绝对差异,在股基仓位下限攀升至80%后,将会更加直接地体现在股基的业绩上。这不仅会造成股基之间业绩差距的进一步拉大,同时还有可能引发客户的重新配置,在优质股基进一步壮大的同时,小股基将更深切地感受到“死亡”的威胁。这将逼迫众多小股基在积极转型和沦入清盘之间做出选择。

  天相统计显示, 57家基金公司其全部可比的偏股型基金三季度末仓位为80.41%,较二季度末增长2.05个百分点。其中,可比的封闭式基金三季度末平均仓位为76.51%,与二季度末相比略有增长;可比的混合型基金三季度末仓位与二季度基本持平;可比的股票型开放式基金三季度平均仓位为83.87%,较二季度末增长3.09个百分点,在此三类基金中,增仓幅度最大的是股票型开放式基金。

  老张认为,对于没有能力将投资风格完全切换到“选股”上面的基金公司和基金经理,可以考虑一条新路——放弃选股,进行主动的指数化管理。他表示,随着市场上所开发的指数越来越多,可以对指数进行选择配置。“没有选股能力,就选市场风格吧。”老张说,“如果能判断好市场的风格,再配置相应的细分指数,虽然不能取得第一的业绩,拿个中上是没有问题的。”

  334只基金净资产近3万亿

  老张还透露,这也是其投研团队目前正在做的事情。他告诉中国证券报记者,其旗下管理的一只名义上以成长股投资为主的主动股基,目前主要仓位在中小盘指数和TMT等行业指数上,靠着这一策略,截至5月底,其收益在所有主动股基中排名前二十。这种投资模式,主要是通过自上而下的宏观判断和市场情绪判断,以及行业分析来实现,不需要过多地去做单个公司的调研。对于实力较小的基金公司和善于做趋势判断的基金经理来说,相对容易操作。

  截至三季度末,334只基金资产净值近3万亿元。申购赎回方面,三季度基金累计净申购5181.14亿份。

 

  今年三季度,可比的294只开放式基金中共计有152只基金呈现净申购,占比达51.7%。其中,共有100只基金三季度份额净申购比例超过30%,占比达34.01%;净申购比例超过100%的基金有59只,占比为20.07%;此外,有14只基金净申购比例超过1000%。(据《中国证券报》)

 

  2家基金公司管理规模超2000亿

 

  天相统计显示,在57家基金公司中,公募基金管理规模超过2000亿元的有两家公司,分别为博时和华夏,超过1000亿元的共有10家公司,除了博时和华夏以外,依次为南方、嘉实、易方达、大成、广发、景顺长城、银华和华安基金公司。

 

  40只基金22日跌幅超2%

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  10月22日,受到股市暴跌影响,136只股票基金净值全部下跌,其中40只基金跌幅超过2%。

  南方多利增强3个月收益达4.24%

  南方多利增强债券基金自8月28日正式转型至今,在不到3个月的运作中,收益率已经与其过去17个月的收益率持平,达到了4.24%。

  一方面,受益于增加了新股和可转债的投资功能,该基金自8月28日正式转型至今,在不到三个月的运作中,收益率已经与其过去十七个月的收益率持平,达到了4.24%,一举扭转了市场中对债券型基金收益率偏低的印象。

  另一方面,现阶段的市场,让成功转型的南方多利凸显出安全边际加投资价值的双重魅力,南方多利日前披露的三季报显示:该基金九月底较七月初的基金份额增长了一倍。

  尽管该基金在9月18日即发布了公告,限制单日每个基金账户的累积申购金额不超过1000万元。但是据记者从工行、建行等渠道了解,由于看好未来中石油、中移动等优质资产的新股投资机会,南方多利基金正日益受到个人投资者的青睐,业内人士预期,该类基金有望继QDII基金之后,成为6000点市场附近的第二个热门投资品种。

  华宝兴业行业精选

  4个月增长超过22%

  华宝兴业旗下行业精选基金10月25日打开申购,而以该基金为代表的一批“大盘次新”基金的表现也再度引起了市场的关注。

  华宝兴业行业精选基金成立于今年6月,当时同期成立的还有广发大盘成长基金和景顺长城精选蓝筹基金,3只基金的募集规模都达到或者超过了100亿元。当时市场一度对如此规模的基金盈利能力有所争议。

  4个月后,华宝兴业行业精选等三只基金都取得了22%以上收益,其中华宝兴业行业精选截至23日的累计净值达到了1.3381元,为三只基金中最高。

  华宝兴业指出,股改完成后A股市场进入高速发展阶段,目前两市市值已接近9万亿元,所谓“大盘”基金的运作空间也已豁然开朗,行业精选在未来的市场中也仍然可以挑选到值得投资的品种,为持有人争取更好的回报。

  人事

  万家公用事业更换基金经理

  10月26日,万家基金公司公布,聘任欧庆铃为“万家公用事业”基金经理。张 因个人原因辞职,免去其“万家公用事业”基金经理职务。

  天治天得利增聘基金经理

  10月25日,天治基金公司公布,增聘刘红兵先生为天治天得利货币市场基金的基金经理,由其与现任基金经理史向明女士共同管理该只基金。

  建信优选成长更换基金经理

  10月23日,建信基金公司公布,聘请曹雄飞、田擎任建信优选成长基金经理,同意李华先生辞去该基金经理职务。

  声音

  通胀压力有所放缓 四季将震荡为主

  10月25日,上证综指下跌280点,收于5562.39点,创7月以来单日最大跌幅。

  对此,泰达荷银表示,近日市场的调整显示出其正在对前一阶段的宏观调控政策作出正面的反应,这有利于市场长期健康发展。

  泰达荷银首席策略分析师尹哲表示,最近市场的调整在预期之内,大盘一路冲上6000点之后已经积累了较高风险,估值普遍高企,同时国际经济增长放缓对国内也产生影响,因此市场自发有调整的需求。

  泰达荷银表示,目前已经有很多基金重仓股调整较多,价值初步开始体现,短期可能出现技术性反弹,但是此次调整并未结束,市场宽幅震荡将主导第四季度。

  交易提醒

  ·分红

  嘉实超短债10分0.068元

  10月30日,嘉实超短债将进行2007年第十次收益分配:每10份基金份额派发现金红利0.068元。

  基金银丰10分2元

  11月6日,银丰证券投资基金将进行2007年第三季度分红:每10份基金份额派发现金红利2元。

  融通行业景气10分7.8元

  10月29日,融通金算盘家族之融通行业景气进行第三次分红:向基金份额持有人拟分配的红利为每10份基金份额7.80元。

  ·暂停申购

  南方2只基金暂停申购

  10月29日起,南方绩优成长和南方成份精选暂停申购及转换转入业务,赎回、转换转出和定期定额业务正常办理。

  ·恢复申购

  华商领先企业恢复申购

  10月30日起,华商领先企业混合型证券投资基金恢复申购业务。

  ·开通业务

  长城旗下7只基金开通定投业务

  10月30日起,长城基金公司旗下7只基金在广州证券推出定期定额投资业务。这7只基金是:长城久恒、长城久泰中信标普300、长城货币、长城消费增值、长城安心回报、长城久富核心成长(LOF)、长城品牌优选。

  鹏华旗下4只基金开通定投业务

  10月22日起,鹏华基金公司旗下4只基金在农行正式开通定期定额投资计划。这4只基金是:鹏华中国50、鹏华价值优势、鹏华动力增长和鹏华优质治理。

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