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威廉希尔亚洲中文官网  首批进入融资融券交易标的的7只ETF,业内人士普遍预计将一进步激活ETF的交投情况

发布时间 : 2019-11-24 04:54    点击量:

  ⊙记者 郭素 ○编辑 张亦文

  ⊙本报记者 周宏(微博)

  每经记者 李新江 发自北京

  11月25日,沪深交易所发布《融资融券交易实施细则》,将七只ETF基金纳入融资融券范围。这七只ETF分别为上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证治理ETF、深100ETF、中小板ETF、深成指ETF。新的融资融券标的将从2011年12月5日开始实施。

  11月25日,沪深交易所分别发布《上海证券交易所融资融券交易实施细则》、《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》,这意味着融资融券业务由试点转为常规。同时,沪深交易所还分别调整融资融券标的证券范围,将交易所交易型开放式指数基金(ETF)纳入其中。两融的扩大对于上市型基金很可能产生非常重大的影响。

  7只ETF基金本周一起纳入融资融券标的,首秀引人注目,当日成交量逆市增加三成。

  对此,业内人士表示,这对形成多元化的市场投资策略具有积极意义,且将在一定程度上提高两融标的ETF的流动性及管理规模。

  7支ETF进入融资融券范围

  根据昨日披露的融资融券交易明细,ETF融资融券首秀颇为火爆,50ETF周一融资买入额进入沪市前十,且沪市4只可交易ETF无融券卖出。但从两市进入融资融券标的的ETF来看,投资者首日操作还是有所分歧。业内人士指出,由于存在各种卖空和套利策略,有利于ETF重仓股流动性的增加,将为市场提供更好的流动性。

  进一步激活ETF交投活跃度

  此次《融资融券交易实施细则实施细则》发布,不仅意味着2006年发布的《融资融券交易试点实施细则》同时废止,也包含了诸多条款的调整。

  沪市ETF无人做空

  在融资融券标的新纳入七只ETF基金后,业内人士普遍预计将一进步激活ETF的交投情况,被纳入标的的ETF二级市场流动性将会显著提升,管理规模也将有所扩大。

  比如,最为关键的是,沪深交易所调整了融资融券标的证券范围。上交所融资融券标的证券范围为参照上证180指数成份股并满足《实施细则》相关规定的180只股票和4只交易所交易型开放式指数基金;他们分别是上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF。深交所融资融券标的证券范围为满足《实施细则》相关规定的98只股票和3只交易所交易型开放式指数基金。此次融资融券标的证券调整将于2011年12月5日开始实施。

  首批进入融资融券交易标的的7只ETF,包括易方达深证100ETF、华泰柏瑞上证红利ETF、华安上证180ETF、华夏上证50ETF、华夏中小板ETF、交银上证180公司治理ETF和南方深证成指ETF。

  “将ETF纳入融资融券标的,为投资者提供了如ETF杠杆交易、T+0看跌交易、ETF多空配对、期指反向套利等新的投资策略,对形成市场上多元化的投资策略具有积极意义。对ETF基金本身来说,纳入两融范围后将较大的刺激投资者对ETF产品的需求,进一步提高ETF的交投活跃程度及其流动性。”一位指数型基金经理向记者表示。

  另外,根据上交所的规定,交易所交易型开放式指数基金(ETF) “可充抵保证金证券的折算率”最高为90%,仅次于国债95的折算率,远远高于个股和其他债券的折算率,亦显示了此次调整的力度。

  昨日披露的周一融资融券交易明细显示,上证50ETF融资买入额1461.5万元,在沪市进入前十位,融资余额为923.9万元;上证180ETF的融资买入额和融资余额也均为79.7万元。红利ETF和治理ETF融资交易较为冷清,买入额分别为9305元和190元。

  海通证券(微博)基金分析师指出,纳入两融标的后ETF最主要的特征是将集杠杆性和做空机制于一身。第一,通过融券可以实现二级市场上的T+0交易,即看空ETF时,可以融券卖空等回落后归还ETF。第二,通过融资业务实现ETF投资杠杆化。假设按照50%的融资保证金比例来计算,100元现金抵押可融资200元,加上原先100元本金,共可购买300元ETF,相当于3倍杠杆。

  或将进一步激活ETF交易

  数据显示,沪市ETF暂无卖方做空,融券卖出量和融券余额均为零。

  值得注意的是,将ETF纳入两融范围或对分级基金形成一定压制。“相比目前市场上各股票型分级基金的高风险份额的杠杆而言,两融标的ETF的杠杆更高,后者或对前者的高溢价造成一定冲击,溢价或有回缩的可能。”海通证券基金分析师如是表示。

威廉希尔亚洲中文官网 ,  种种迹象显示,ETF交易可能被进一步激活。从过去几个月看,ETF领先于个股率先出现交易活跃和申购畅旺的状态,这种状态可能因为ETF被纳入融资融券的范围而被进一步激活。

  深市数据显示,深100ETF融资买入额和融资余额达到105.6万元,融券卖出量相对较少,仅为12100份,融券余额7466元;中小板ETF融资买入额和融资余额为17.2万元,融券卖出量为11400份,融券余额2.53万元。

  ETF基金阵营或现两极分化

  一方面,激活的可能是从股指期货——担当股指期货对冲品的若干ETF(尤其是深100与沪180系列ETF产品)——至相关成分股等整条链条上各品种的交易,由于ETF很容易成为融资融券标的,那么未来以类似操作,杠杆放大的成本会因此降低,无论是股指期货的套利操作,还是ETF的套利操作都将进一步活跃。

  值得注意的是,深成ETF是唯一一只首日融券卖出量相对融资买入额较大的ETF,融券卖出量达到13.5万份,融资买入额仅9750元。

  截至目前,沪深两市共有ETF基金36只。统计数据显示,目前规模上百亿份的ETF有三只,分别是深证100ETF、上证180ETF、上证50ETF。其中规模最大的易方达深证100ETF达296亿份。而有17只ETF最新规模在5亿份以下。

  另一方面,套利活跃后,ETF自身作为一个上市品种,可能吸引更多其他性质资金参与交易,这种由于参与者的增多和放大的交易量,带来的“交易深度”的增加,将给外部的大型资金进一步参与的可能,并最终导致成交开始向衍生产品的缓慢集中,这个过程类似于“马太效应”。

  同一天,纳入融资融券标的的ETF成交量出现明显放大,成交额整体放大4亿元。上证50ETF的成交额由上周五的6.17亿元增长到到8.25亿元;深100ETF从3.06亿元增至3.58亿元;上证180ETF从1.52亿元增加到了2.54亿元。

  随着七只ETF纳入两融范围,业内人士普遍期待继股指期货后ETF能迎来又一波发展。但由于被纳入两融范围的ETF将较其他ETF更具吸引力,ETF阵营或将进一步分化。

  可能影响相关公司和其他分级基金

  不仅如此,《每日经济新闻》记者统计发现,四季度以来,除交银上证180公司治理ETF和华夏中小板ETF外,其余五只ETF均呈现净申购状态,显示出不少资金此前已经开始押注。

  “ETF基金整体阵营将形成活跃程度及管理规模的两极分化。”一位基金分析师指出,由于投资方式相比其他ETF更为丰富,将带动这七只ETF在交投活跃度和规模上的双提升,并导致其他ETF与其在成交量及规模上的差距越拉越远,形成两极分化态势。

  另外,ETF纳入融资融券也可能会在一定程度上改变目前相关公司的情况,比如,此次规则修改初期,上证所第一批纳入融资融券范围的是四只ETF,分别是上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF。分别由华夏基金(微博)、华安基金(微博)、华泰柏瑞基金(微博)、交银施罗德基金管理。深交所第一批纳入融资融券范围的是三只ETF:深100ETF、中小板、深成指ETF。分别由易方达、华夏基金、南方基金(微博)管理。

  增加市场流动性

  沪上一位指数型基金经理则表示,一部分ETF率先被纳入融资融券标的,这可能将导致ETF规模的进一步分化,原本具有规模和流动性优势的产品将获得更大的规模和更好的流动性,马太效应将越发凸显。

  上述基金的存量规模可能会出现程度不一的上升,对于相关基金公司来说,在指数投资领域的领先位置和后续成长空间可能会进一步确立。

  从成立时间看,2009年以前成立的五只ETF全部进入融资融券标的,2009年成立的有两只,分别为交银上证180公司治理ETF和南方深证成指ETF。虽然纳入融资融券标的的ETF只有7只,不过对市场的意义颇受业内人士认可。

  据悉,上证所第一批纳入融资融券范围的上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证180治理ETF,分别由华夏基金(微博)、华安基金(微博)、华泰柏瑞基金(微博)、交银施罗德基金管理;深交所第一批纳入融资融券范围的是深100ETF、中小板、深成指ETF,分别由易方达基金(微博)、华夏基金、南方基金(微博)管理。

  也有人士提出,上述两融范围的扩大,可能会使部分“分级基金”的市场吸引力下降。

  北京某券商人士昨日接受 《每日经济新闻》记者采访时表示,随着融资融券标的扩容至285只,将为市场提供更高的流动性。

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  比如申银万国(微博)的分析师杨鹏就认为,一旦ETF纳入融资融券标的,可能会成为所有股票类指数型分级基金低风险份额的催化剂,同时指数型分级基金杠杆份额目前的高溢价将不再合理,势必要回缩。他认为,由于配对转换套利的存在,低风险份额和杠杆份额之间存在跷跷板效应,杠杆份额溢价回缩也就意味着低风险份额存在较大上涨空间。

  银河基金(微博)研究中心数据显示,最近一个季度,7只ETF中二级市场成交金额最大的为华夏上证50ETF,成交额为319.6亿元,其次为易方达深证100ETF,成交额283.9亿元。

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  Wind资讯显示,目前市场上已经有35只ETF,基本涵盖了大盘、中盘、小盘市值特征以及价值、成长等风格特征,即使目前仅有7只纳入融资融券标的,相比股指期货标的仍然丰富得多。业内人士预测,随着纳入融资融券标的的ETF增加,以及行业ETF渐次推出,投资者在选择对冲交易时可以更为精准。

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  银河证券分析师宋楠指出,针对目前7只ETF,投资者可以进行四种投资组合策略,包括上证180ETF和深证100ETF组合与沪深300股指期货之间的套利、上证中盘指数做空机会和组合套利、公司治理状况不良股票的做空机会,以及深证市场指数ETF的组合策略。

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